金融委办公室秘书局局长陶玲:高质量资管行业的五个权衡尺度

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  9月17日,由数字化智库型财经媒体领跑者《21世纪经济报道》主理的“2021中国资产治理年会”暨“2021(第十四届)21世纪「金贝」资产治理竞争力研究宣布仪式”于9月17日在上外洋滩W旅店举行。

  金融委办公室秘书局局长陶玲通过视频的方式,在会上揭晓了题为《在严羁系中实现高质量生长》的演讲。她示意,到年底,资管新规过渡期正式竣事,明年最先,资管行业将迎来真正磨练。展望未来之路,将是资管行业的“蝶变期”, 资管行业的发展之路,是在严羁系中的高质量生长之路。

  在她看来,高质量资管行业有五个权衡尺度,划分是做好实体经济的直接融资提供者,做好宽大住民的财富治理者,做好资源市场的稳健投资者,做好金融系统的活力竞争者,做好严羁系的受益者。

  陶玲还指出,资管新规出台前,一直没有回覆好的问题是,资管行业是为谁服务的?已往一个时期,一些资管机构往往为融资方需求思量,从融资方角度设计产物、召募资金,形成投资融资化,偏离了“受人之托,代人理财”的定位,偏离了对宽大住民的服务。


  以下为演讲全文:

  女士们、先生们:

  上午好,一年一度,再次在资管年会与人人重逢。在此,谢谢21世纪经济报道的盛意约请。

  今年年会,有着特殊的时代寄义,到年底,资管新规过渡期正式竣事,明年最先,资管行业将迎来真正磨练。若是说,已往三年多时间,是资管行业的“纠错期”:行业回归初心,新的羁系制度不停出台,机构整改连续推进,影子银行规模大幅缩短,存量产物风险正在有序化解。那么,展望未来之路,将是资管行业的“蝶变期”,从机构,到羁系,都将随着中国经济转型升级和金融改造开放而发展。

  资管行业的发展之路,是在严羁系中的高质量生长之路。资管行业的高质量尺度是什么?在我明白,可以从五个方面权衡:

  高质量资管行业的第一个尺度是,做好实体经济的直接融资提供者。

  前些年,资管行业的乱象主要源于金融机构自身违规谋划,多层嵌套,自我循环,脱实向虚。反思已往乱象的深条理缘故原由,实体经济的生长模式是主要因素。在举债加杠杆、扩投资保增进的生长模式下,实体经济对间接融资的需求很高,直接融资往往异化为间接融资,资管行业的非标投资成为表外信贷。除了非标投资外,一些产业投资基金、创业投资基金,也存在明股实债问题。可以说,资管行业的乱象也是经济生长模式的反映。因此,资管行业能否回归直接融资的定位,也取决于经济生长模式的改变,而实体经济转型升级,也将进一步促进资管行业的转型。

  通过三年多的治理,资管行业去通道、去杠杆、去资金池,扭曲被纠正,向实体经济的投资加倍精准有用。2021年6月末,资管产物投向小微企业的贷款余额占资管产物贷款余额的15.4%,比同期表内信贷小微贷款占比高6个百分点。当前,我国经济增进的新动能向消费和创新转变,以高端制造业和现代服务业为载体,总体具有轻资产特点,对间接融资的依赖削减,而迫切需要获得与自身配合发展、共担风险、限期较长的直接融资。

  在新的形势下,资管行业应当以实体经济的需求为基本,着力解决资金泉源、限期结构和投资行为短期化问题,投资重点向普惠小微、科技、绿色和产业链金融倾斜,成为促进经济金融良性循环的主要气力。

  高质量资管行业的第二个尺度是,做好宽大住民的财富治理者。

  资管新规出台前,一直没有回覆好的问题是,资管行业是为谁服务的?在实践中,银行理财,信托公司,证券公司等资管机构,往往为融资方需求思量,从融资方角度设计产物、召募资金,BD%AH90投资融资化,偏离了“受人之托,代人理财”的定位,偏离了对宽大住民的服务。

  资管行业回归本源,就是要成为宽大住民的财富治理者,自觉坚持委托人利益至上,推行诚信、尽责的受托责任。

  当前,中国已成了全球第二大的财富治理市场。 2020年,我国住民人均可支配收入到达3.2万元,中等收入群体跨越4亿人。在此之外,另有宽大的中低收入群体,他们也需要表达简朴、明白容易、操作便利、购置和退出顺畅的普惠型理财富品。可以说,住民财富治理存在伟大刚需。

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  值得注重的是,住民财富治理,是储蓄资金向其他投资和产物转化的路径,近年来,在GDP同比增速和住民可支配收入增速均有所放缓的靠山下,住民储蓄增速却逆势上升,主要缘故原由之一在于,资管新规及配套细则强化了对银行理财、信托等影子银行的规范,使住民的投资回归储蓄存款。但这也解释,对于通俗投资者,保值增值仍是其对于资产设置的最基本诉求。前一段时期,结构性存款销售火爆,也印证了这一点。在住民储蓄向投资转化的历程中,既要实现投资者风险自担,又要保证较为稳固的投资收益,是必须面临的挑战。银行理财距离这种转化最近,需要施展创新缔造力,根据风险-收益匹配原则,开发风险适配性的理财富品。

  高质量资管行业的第三个尺度是,做好资源市场的稳健投资者。

  资管行业与资源市场的关系亲热,相互成就。中国拥有全球第二大的股票市场和债券市场。资源市场为资管行业提供普遍的投资时机,而资管行业作为机构投资者,也将极洪水平决议着资源市场上升的可能性和稳健性。

  首先,资管产物是债券市场的主要投资者。住手2020年终,50%的公司信用类债券由资管产物持有,银行理财中的牢靠收益类产物规模跨越九成。值得注重的是,近两年,债券市场正在发生深刻转变,随着实体经济的区域性、结构性分化凸显,债券市场的风险有所展现。部门区域经济转型较慢,债务率偏高,个体地方国企、城投债泛起了违约事宜。在日趋庞大的市场环境下,资管机构应当专业而理性,岂论是在买入债券照样卖出债券时,都要克遵守众心理影响,摒弃对某些类型企业、行业的刚兑信仰。稀奇是要阻止集中兑付、甩卖资产,放大市场颠簸的恶性循环。

  股票市场,越来越成为所有资管机构的主要竞技场所。股票市场泛起颠簸是正常的,有一定涨跌不能怕,但也要高度重视泛起的苗头性因素。对政府部门而言,要继续坚持法治化市场化国际化原则,根据“建制度、不干预、零容忍”的目的,稳固市场预期,维护投资者信心。

  同时,应对风险袭击,每个市场主体,包罗资管机构,都有一份责任。现在,各种基金产物持有股票市值10.8万亿元,占A股总市值的12.5%。已往,银行理财做的权益类投资对照少,理财子公司设立后,对股票市场投资力度正在加大。希望各种资管机构作为具有专业投研能力的机构投资者,在市场风浪眼前,始终对社会主义市场经济和改造开放充满信心,对“两个绝不摇动”坚定不移,成为股票市场平稳运行的“压舱石”。

  高质量资管行业的第四个尺度是,做好金融系统的活力竞争者。

  从中外金融实践看,行业竞争性与机构活力正相关,竞争越猛烈的行业,机构的活力越强。当前,资管行业主要面临三方面的内外部竞争和袭击。

  首先,数字化带来的时机和挑战。一方面,科技对传统金融业带来伟大袭击,金融机构原有商业模式下的场景、客户、资金优势受到大幅挤压。另一方面,科技推动金融机构加倍开放,在互联网平台生态中,通过信息流、资金流和产物流,与客户更好链接。金融机构的数字化转型要用好科技和互联网,两者不是对立关系。但这个历程要置于在审慎羁系下,坚守“有所为有所不为”的行为界限,在抑制垄断和无序扩张、提防风险的条件下,找到互助互利,风险可控、全社会共赢的模式。

  国际化,是另一个时机和挑战。纵观已往百年,在国际上,资管机构始终为经济转型升级服务,并购基金助推收购浪潮,风险投资助力互联网科技巨头崛起,绿色金融和ESG投资推动社会可连续生长,保险和年金为资源市场带来耐久稳固资金。在中国,近年来,国际资金设置境内金融资产逐年上升,住手2021年6月末,境外主体持有境内金融资产余额到达10万亿元,同比增进43%。一些外资资管机构在中国设立子公司,五大商业银行也都设立了合资理财公司。希望在深化金融改造开放的大环境下,资管行业自动对标先进履历,提升自身专业水平,不停增强竞争活力。

  竞争还来自行业其他机构。随着羁系尺度的趋同,差异类型资管机构依赖牌照套利的空间缩小,需要施展专长,形成差异化特色。可以说,在整个金融系统中,资管行业面临的竞争最为直接和猛烈。住手2021年6月末,银行理财余额26万亿元,公募基金23万亿元,双方的差距正在缩小。当前,银行理财已渡过了最难题的时期,理财富品转型和存量营业整改已进入收尾阶段。未来,谁能掌握客户需求,连续打造资产的组合能力,谁就能在市场竞争中占有自动。

  高质量资管行业的第五个尺度是,做好严羁系的受益者。

  严羁系的目的是管住风险,促进规范生长,而不是抹杀创新。已往三年多时间,治理影子银行风险的功效有目共睹,过渡期竣事后,羁系进入常态化,与行业需求相比,供应侧的羁系还要在以下方面连续改善和完善:

  一是羁系要加倍专业。羁系者要坚守羁系的主责主业,恪尽职守,体现专业主义精神,保持羁系执法的一致性。对行业创新,接纳审慎包容的态度,尊重机构的自主创新能力,尊重法治,尊重左券,尊重市场,缔造一个公正有序的羁系环境。

  二是羁系要加倍突出风险为本。首先,投资者适当性治理是至关主要的,产物风险与投资者风险遭受能力相匹配,是打破刚兑、削减社会不稳固因素的基础。对此,要切实增强信息披露羁系。羁系的另一个重点是,控制机构的流动性风险,资金池、限期错配最终都显示为流动性风险,而流动性风险往往是机构谋划失败的直接缘故原由。第三要强化风险隔离羁系,隔离差异投资者的风险,隔离产物风险和机构风险,隔离直接融资和间接融资风险。

  三是羁系方式要加倍优化。羁系政策正在成为影响市场预期的焦点因素。羁系者要自动增强与市场的相同,向社会转达清晰信号,提升羁系简直定性,兼顾当前和久远,强化政策出台的统筹协调,阻止非预期影响。

  总的来看,已往,在资管行业的通力互助下,我们推动了一个旧时代的竣事,当前,即将见证一个新时代的最先。在此,祝愿资管行业继续砥砺前行,向高质量生长更进一步。

  最后,预祝论坛圆满乐成!

  谢谢人人!

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